今年最為強勢的大宗商品鐵礦石，已經迎來重要拐點。

8月6日，大商所鐵礦石期貨單日減倉達18.2萬手。即便不考慮期貨公司附加部分，僅按照交易所收取的10%比例估算，該品種本周流出的持倉資金已達22億元。這其中還未將成交量下滑，導致的拉漲主力日內投機資金考慮在內。

生意社提供的現貨報價也顯示，7月底日照港PB粉（主流澳洲鐵礦粉）車板價為892元/噸，至8月6日已經回落至801元/噸。港口鐵礦石現貨、鐵礦石期貨的聯袂“打折”促銷，正預示著鐵礦石的翻倍之旅就此告終。

21世紀經濟報道記者采訪過程中，諸多現貨、期貨業內人士亦表達了同樣的觀點，“鐵礦石供需最緊張的時段已經過去”。

對此光大期貨研究所黑色分析師張巖8月6日指出，隨著VALE（淡水河谷）部分礦區復產以及澳洲礦山下半年產量小幅增加，下半年四大礦供給量大約較上半年增加6000萬噸，鐵礦石供給缺口逐漸修復，鐵礦石主要矛盾由供給短缺的矛盾轉向結構性矛盾。

資金“發動機”熄火

2018年底時，大商所鐵礦石期貨主力結算價尚不過492.5元/噸，但是到今年7月中旬時，該品種一度創下了924.5元/噸的高點，幾近翻倍。

剔除海外礦山巨頭減產的因素外，資金成為了期貨價格上漲的絕對推動力，這從進場力度便可看出。

期間，鐵礦石期貨持倉量從94.2萬手放大至230.6萬手，單日成交量則從81.5萬手一度增加超過500萬手。前者代表了追逐趨勢的資金，后者則反映出了投機為主的日內資金活躍程度。

直到近期鐵礦石港口庫存止跌回升，港口PB粉、鐵礦石期貨價格連續重挫，升勢才告一段落。

“今年7月港口庫存創下1.14億噸的新低，但是從中下旬開始，港口庫存見底，港口庫存已經回升至1.18億噸。”生意社鋼鐵行業分析師何杭生稱，升勢能否維持雖然不能確定，至少年內庫存低點已經探明。

差不多同時，鐵礦石期貨價格見頂，資金開始撤離。

“上周美聯儲降息落地，加上中美兩國貿易摩擦出現了一些新情況，影響了市場預期，進而拋售風險資

產。”中大期貨研究院商品期貨負責人張靈軍稱。

在他看來，上述宏觀因素成為左右近期商品運行的主導因素，“原油遠期的回落亦是受此影響。”

這對于基本面本就走弱的鐵礦石而言，無異于再添了一把火。以近月合約1909為例，本周跌幅已達9.87%，而在前一周已經出現了大跌。

與之相伴的是，曾經做多的趨勢資金開始大舉撤離，本周鐵礦石期貨持倉減少了29.5萬手，相當于22億元資金離場。若考慮期貨公司加收部分，實際離場資金可達到30億至40億元，這對于規模較小的期貨市場而言，已是可觀。

以8月6日為例，排名前20位的主力席位中，15家期貨公司多單數量減少，其中便包括了行業龍頭的永安期貨。

另一個細節在于，本周鐵礦石期貨下跌速度過快，僅僅兩個交易日便接近10%，部分原本風險度處于警戒線的多頭持倉，被期貨公司風控人員迅速強平，這類被動減倉一定程度上也加劇了資金流出。

如今，在趨勢資金、投機資金出現同步撤離的背景下，鐵礦石期貨端的推漲動力大幅減弱。

年內供需拐點來臨

資金撤離只是結果，基本面步入“拐點期”才是價格下跌的核心。對于這一判斷，接受記者采訪的數位業內人士，幾乎達成了共識。

西南期貨黑色系研究員夏學釗給出的邏輯是，VALE礦山受影響的礦區逐步復產，另一個2015年停產的礦山傳出年內復產的消息，加上近幾周發貨量環比上升，上游礦山供應有望放量。

而按照張巖預測，下半年四大礦供給量大約將較上半年增加6000萬噸，鐵礦石供給缺口逐漸修復。

只是，礦山放量的時間點，尚存在一些不確定性。

“淡水河谷和必和必拓的Samarco礦區（2015年尾礦壩事故后，至今一直處于暫停運營狀態）目前正在重新申請采礦許可，爭取復產，但具體落實未知。”何杭生表示，三季度增加的供應可能會拖后至今年四季度。

能夠確定的是，上半年國內鐵礦石供應緊張的情況正在不斷緩解，并開始逐步向供需平衡的狀態過渡。

反觀需求端，上半年受內需拉動，國內粗鋼產量同比增加9.9%，進而帶動鐵礦石需求的增長，而下半年粗鋼產量繼續提升空間變得極為有限，加上處于限產階段，下游需求或難維持上半年水平。

歷史數據可以提供佐證，一般而言，下半年受限產、需求減弱等影響，國內粗鋼產量的高點多出現在二季度，并于下半年逐步走低。

“鐵礦石的主要矛盾，將由供給短缺的矛盾轉向結構性矛盾。”張巖分析稱，當前鋼廠利潤趨弱，鐵礦石跟隨轉弱，鐵礦石主力換月至2001合約后，鐵礦石價格年內高點便基本確立，下半年大概率呈現震蕩向下的趨勢。

何杭生同樣認為，由于前期的進口礦價的持續高漲，已經嚴重壓縮了鋼廠利潤，且目前鋼廠進口礦庫存依舊保持在1500萬噸左右，減少了進口礦的采購需求。

他指出，下半年鋼市傳統淡季來臨，大多數地區對制造業企業有“拉閘限電、錯峰生產”措施，鋼廠例行檢修將隨之增加，加上河北唐山地區限產逐步落實，下游鋼企對進口礦的需求高峰已過。

按照上述供應增加、需求下降的判斷，鐵礦石的年內供需拐點已經確立，飽受礦價上漲、利潤空間急劇壓縮的各家鋼企，可以松口氣了。